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（1）PUGC的内容生态，构成了自增长的主要动能。“随着品类的不断扩展，我们的内容创作者的数量是在持续增长。内容创作者创造的视频数量也在持续增加，而内容也就变成了我们不断吸引用户过来的一个动力，是我们流量增长的第一个发动机。重要的是，我们不需要拿金钱去刺激这个发动机，也不需要用短期的手段去刺激，它是不断的积累，而且积累地越厚，我们增长的势能就越大。”

在产能上也没能达到饱和，2018年和2019年，其设计年产能和实际年产能分别为8.5万吨、3.5万吨。2018年，随着亏损多年的贵州醇被剥离，枝江酒业成为维维股份旗下唯一一家白酒企业，也成为上市公司的“包袱”。截至2019年底，公司累计计提枝江酒业商誉减值准备0.69亿元。

外部政治环境的不确定性高，对经济的影响可能不是周期性的。中美之间的贸易摩擦实际不只是局限在贸易层面。贸易逆差的问题其实是最好解决的，而对于知识产权和国有企业补贴的问题，更多是由于两国经济本质的差别和文化上、意识形态上认知差别所导致的。而这种类型的摩擦有可能长期存在，且对经济的影响不只是周期性的，或更多影响我国长期的经济结构转型。

然而，从目前的情况来看，北斗星通没能有效控制商誉减值的风险。北斗星通表示，最终减值准备计提的金额将由公司聘请的具备证券期货从业资格的评估机构及审计机构进行评估和审计后确定。1月13日，北斗星通收报24.99元/股，跌5.34%。自2019年11月见底以来，北斗星通股价从20元/股左右的低位一路反弹，一度摸高至超过28元/股。而此番发布的年度业绩预亏公告对公司股价影响几何仍有待观察。

除了首发和再融资项目，在一周前多家会计师事务所的并购重组项目就已被暂停受理，包括了立信、瑞华、大华。为何此番影响来势凶猛？澎湃新闻记者了解到，这可能和证监会4月23日实施的“138号令”有关，即《关于修改〈中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定〉的决定》（下称“《决定》”），修改后的《决定》扩大了证监会暂停受理业务的范围。

海外货币政策的配合。值得一提的是，这一时期，除了国内政策放松，美联储也在2016年释放出偏鸽派的信息，美元上升的预期出现转向，全球贸易开始出现复苏的迹象。政策对宏观基本面的影响：1）经济的周期性变化：地产市场出现明显拐点，且地产市场回暖持续时间长。地产市场经历了2014年全年疲软之后，2015年3月开始回升，并保持了全面、持续性的火热，2015年商品房销售面积同比上升6.5%，2016年同比更是上升22.5%，此外地产市场火热经历了先一二线后三四线的传导过程，一二线城市房价自2015年初即开启大幅上涨，三四线城市至2015年底也步入快速上行通道；社融扩张珊珊来迟。受表外融资限制的抑制，2015年一季度社融同比呈逐渐扩大的负增长，至4月累计同比下降20.5%，信贷迅速扩张给予支持，随15年下半年房企及城投平台债权融资政策放宽，社融增速止跌回升；基建投资是经济持续的稳定剂。在出台对地方存量债务置换与城投平台债务融资放宽等政策的背景下，基建增速保持稳定，基建投资2014、15年累计同比分别为19.8%、17.1%。