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核心假设风险：经济下行超预期、盈利超预期波动，海外不确定性。报告正文1核心观点速递1．我们在10.10《风格切换的“动力”与“蓄力”》中提示，“应利用中美局势的‘非核心矛盾’引发的波动来做‘核心决策’——换仓低估值”，在10.27《“低估值”换仓意愿为何不足？》 继续坚定推荐低估值可选消费（地产、家电）+银行，本周市场表现平平、而低估值板块表现卓越。今年我们基于估值弹性比盈利弹性大的常识，围绕贴现率波动而非盈利波动来研判市场，因此可以始终左侧前瞻做出投资建议，自9.24《秋收冬藏》提醒“猪通胀”将使得流动性改善预期阶段性下修，“暖的时候别激进”。当前依然是“未见起色的经济+掣肘上升的宽松”组合，本周10月PMI数据为49.3、较上月进一步回落了0.5个点低于预期，而国庆之后猪肉价格上涨斜率显著放大、并对其他食品价格形成传导进一步增强了通胀预期，因此市场对“掣肘上升的宽松”从分歧到一致。虽然最近猪价有所下跌，但基于9月生猪存栏和能繁母猪存栏同比增速仍在下降，因此中期猪价上涨趋势未变，需要继续密切跟踪环比变化。

2018中报周期突围，必需消费现防御属性2018中报，全部A股营业收入同比增长12.8%，较一季报上升1.0pct，归母净利同比增长14.7%，较一季报上升0.7pct；中报全部A股非金融营收同比增长14.2%，较一季报上升0.3pct，归母净利同比增长23.6%，较一季报上升0.6pct。2018Q2全部A股非金融的ROE为9.5%，相较于Q1上行0.5pct。从大类板块看，上游和中游材料营收、净利增速双回升，中游制造净利增速回落，下游（除房地产）净利增速回落。分行业看，正如我们5月发布的《向“需”而生，周期突围》中期策略中提出的，钢铁、机械、石油石化为代表的部分资本开支扩张的周期性行业实现业绩突围。

责任编辑：石秀珍 SF183海外网7月20日电 香港特区前行政长官曾荫权此前被裁定公职人员行为失当罪成，判刑20个月，他随后就判决提出上诉。法庭20日裁决，驳回曾荫权的上诉，但减刑至12个月。然而，曾荫权在高等法院内突感不适，被救护车送往医院治疗。

中国证券业协会数据显示，金元证券今年上半年整个投行业务收入为853万元，排名第99位。其中财务顾问业务净收入为805万元，行业排名第85位，保荐与承销业务净收入仅为47万元。这4000万元的罚单，是金元证券上半年的财务顾问业务净收入的5倍，相当于白干了2.5年。

似曾相识，熟悉的配方……一位员工告诉《华盛顿邮报》，大楼里的广播是在有人接到相同电话后15分钟发出的，都持续了差不多45秒钟。他表示，当天没有发生其他不寻常的事情。直到8日下午，美国气象局还没搞清楚这段中文究竟是怎么冒出来的。该大楼基础设施和网络服务部门负责人给员工们发邮件表示：“我们知道，这个中文信息是通过电话系统传播的，通过建筑广播进行广播。我们正在与供应商AT&T进行接触，找到原因。电话系统与政府在大楼里的任何系统都没有联系。请不要惊慌。”

郑州一位投资者6月1日便表示，即便交易所出手调控，但是其他品种“没行情”，还不如做这些价格波动比较大的品种，“比如某品种今天涨停，第二天就会吸引趋势资金、日内资金进场交易。”跟随行情迁徙的投资者，在期货市场上并不少见，每当某个品种出现趋势性上涨行情时，便会产生很强的“吸金”作用，并促使市场资金向该品种汇聚。