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业内认为，严格规范ETF股票认购业务之下，大股东以股票超额换购ETF会被遏制，至少这条通道将不再这么顺畅。交易所严格规范换购ETF11月13日，上交所、深交所相继发布公告，严格规范ETF股票认购业务。公告指出，参照减持新规监管ETF基金的股票认购行为，目前上市公司相关股东使用股票认购ETF的行为，不存在变相减持、违规减持的情形，换购操作对二级市场影响较小。

在法律文本中，记者没有找到“个税奖励”“个税返还”等表述。但是，在朱广俊看来，因为地方财政有支出权，地方在实际操作中，并不一定违法。“地方财政对地方收入有支出权，地方政府执行时都是通过财政支出实现的。地方返还的不是税，而是相当于那些税额的货币，地方政府有权依法以各种名义资助纳税人尤其是企业纳税人。也就是说，地方政府无权出台减免税政策，但可能会以财政支出减少或弥补纳税人支出，数额一致，但不能说是减免税或税收返还。地方文件中说的返还的‘税’，其实只（能）是为了某种目的而给予已缴（应缴）税收负担量的减少的变通说法。”朱广俊说。

图表： 中国人均年移动ARPU占GDP比重逐年降低资料来源：工信部，万得资讯，中金公司研究部三、展望产业创新脉络，新兴产业价值如何分化？5G网络作为新型基建的底层技术，将和物联网、AI、云计算、大数据等构成新一代网络基础设施，推动全信息产业的革命性升级。下游产业的创新进度和对网络升级的诉求将驱动运营商的组网步伐，我们判断2020年的创新应用仍将以服务2C端的消费升级需求为主，运营商将积极培育基础通用技术能力，并在垂直行业层面广泛建立合作关系，以使得5G服务可以迅速向产业互联网渗透。

英方宣布调查“今日俄罗斯”后，俄外交部发言人玛丽亚·扎哈罗娃警告：“乌云正在英国广播公司上空聚集。”英国电信局上月说，如果英国政府认定俄罗斯关联“中毒”事件，将考虑吊销“今日俄罗斯”在英分支的媒体执照。扎哈罗娃当时说，如果英方关停“今日俄罗斯”在英分支，“一家英国媒体都别想在俄罗斯干活”。

新规冲击行业2018年《新国标》的颁布是电动自行车行业供给侧结构性改革和提高自行车行业附加值的抓手，该规范的实施将进一步加速市场分化，使得行业呈现强者愈强，弱者愈弱的“马太效应”，随着一部分不合规的企业淘汰出局和新技术的采用，产业集中度将进一步提升，产品价值也会随之提高。

但值得关注的是，即便是森马服饰，其前三季度的净利润也仅同比增长了2.79%，第三季度净利润同比下降了3个百分点，可见龙头股的日子也并不好过。而日子最难过的莫过于拉夏贝尔这家女性休闲服装公司。前三季度，拉夏贝尔亏损8.25亿元，预计全年亏损，而公司去年也亏损1.6亿，连续两年亏损存在被暂停上市的风险。拉夏贝尔在三季报中称亏损的主要原因有：公司营业收入同比下降、加速消化过季品，导致毛利率同比下降，销售毛利额对应减少；持续关闭低效亏损店铺，导致长期待摊费用加速摊销；受新租赁准则影响财务费用同比增加；报告期，存货跌价准备和坏账准备同比增加，从而影响净利润。此外，由于公司执行新租赁准则也对当期净利润有一定的负向影响。