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在经济去杠杆过程当中，财政政策和货币政策发挥什么作用呢？财政政策是提升自然利率，货币政策是降低市场利率。两个工作方向就是要纠正去杠杆过程当中，实体和金融市场的利益的分化。所以财政政策放松力度越大，货币政策所需要放松的力度越小，财政政策非常关键。

国内高端技术产业已经具备创新人才和科研基础，总统筹政策有《中国制造2025》的整体规划和支持，证监会此举更从二级市场上角度来支持创新企业的发展，中长期来看，中国创新发展势不可挡。兴业策略作为市场上最为坚定的大创新龙头的推荐方持续看好具备行业创新磐石的硬科技行业的投资机会，关注其中基本面过硬、前景光明的大创新龙头（《大创新时代——2018年年度策略》20171127）。

（作者为公募基金行业从业人士）责任编辑：张文【往期精彩】实盘策略之收益为模拟非真实收益，以往业绩不代表未来表现【精选图文】棉花螺纹甲醇塑料豆粕苹果【势赢视角】焦炭1809—收敛突破 观望策略★★★☆☆小时k线形态上完成下跌收敛突破后不及预期，再度回归下跌通道内压制，短期做多策略暂时观望，等待支撑企稳及形态演变，黑色板块螺纹强势引导下预计焦炭下跌空间有限，且2000之下存在明显下跌阻力，大周期判断在不站稳2140前尚不能认为多头趋势到来，短期观察2000一线不断回踩夯实底部可能，另1901合约底部有所抬升，形态强于近月合约，留意多头移仓换月动作，短期观望策略。

这是我们宏观团队估计的2016年一季度各行业上市公司债务占比的情况，排在第一的就是房地产。美国市场战后一段时间，金融受到管制，两端是金融自由化，金融自由化期间金融行业公司工资都远远高于其他行业平均工资，金融自由化导致社会贫富差异增加。我们估算一下不同的行业收入增长对短期信贷增长的弹性。短期信贷增长1个百分点，各个行业收入增长多少，排在第一位的是金融，排在第二位的是房地产，这两者一个是资金供给端，一个是需求方。

我们中国能不能做到？我们在加杠杆阶段，也类似于像美国这样的无增长信贷，信贷的增长速度超过经济增长，未来一个企业高负债拖累企业增长，还本付息占GDP的比例很高。美国还本付息占GDP的比例，金融危机之前是18%，金融危机之后违约开始利率下降。中国在过去10年，还本付息占GDP的比重越来越高，现在我们每年GDP产出，有差不多1/5要还本付息。这里有两个含义，一个是新增贷款对经济增长的拉动作用越来越小。第二个就是收入分配的差距越来越大，越来越多的产出是为资本所有。当然我们还有另外一个数字是还本付息占新增贷款近90%，它对经济拉动的效率越来越低。

IEA署长称不确定性前所未有本周二稍早，国际能源署（IEA）署长Fatih Birol警告，由于脆弱的全球经济和地缘政治动荡，“我们正在进入油市不确定性前所未有的阶段”。Birol说，美国豁免部分地区伊朗石油制裁的决定让市场的一些参与者感到意外。