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数据公布后,债券市场应声回落。截至当日收盘,10年期国债期货主力合约T1903报97.96元,较上日跌0.18%,盘中一度下跌0.3%。现券收益率同步上行,10年国债活跃券180019收益率回升至3.14%,上行2基点;10年国开债活跃券180210收益率最新报3.63%,较前收盘价上行逾2基点,盘中一度升至3.63%。

总的来说,2月的利率下行机会仍然有参与价值,建议继续保持长久期策略。疫情影响下的避险交易已经导致10年国债收益率出现大幅下行,但是从降成本的中长期逻辑看,我们仍然坚持全年利率前低后高的判断,预计今年1季度10年国债到期收益率有望调整2016年低点,2020年上半年10年国债收益率目标区间在2.6%~2.8%。

2)如果央行投放的短期货币过多的话,则金融风险发生的可能性要更大,对实体的作用也更加有限。其原因有二:首先,在短期货币过多的情况下,商业银行超储规模的维持要高度依赖于政策的不断借新还旧,商业银行投长钱会更为谨慎,对实体的支持也显得更弱;其二,相对于外占释放的资金来说,这部分短期负债是有成本的,出于cover成本的考虑,这部分资金往往在资产端会表现得更为激进,往往更容易加杠杆,且配置短期但风险收益相对更高的资产。

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